機構指出，受到種業振興、加快生物育種產業化等政策的推動，草甘膦長期需求仍將保持增長態勢，草甘膦價格有望繼續回升，農化板塊景氣度有望提升。

核心邏輯

1、經過近一年半的去庫存周期，國內草甘膦工廠保持低開工率運行，庫存水平對比高位已明顯下降，價格已處于歷史底部區間，2023年上半年，草甘膦工廠庫存維持高位，于5月5日達到最高的8.6萬噸，草甘膦價格下跌至6月16日最低的2.4萬元/噸，同時4月以來國內草甘膦開工率進一步下滑，截至2023年6月16日，工廠開工率保持50%以下運行，國內草甘膦周度產量均值為7870.21噸，較去年同期降低了21.90%；截至2023年7月7日當周，國內草甘膦工廠庫存已回落至5萬噸，開工率為57.78%，草甘膦價格上漲至2.73萬元/噸。同時，原材料甘氨酸價格上漲也提供了成本支撐，截至7月7日，甘氨酸價格為1.2萬元/噸，較低點上調1000元/噸，支撐草甘膦價格上行。

2、從供給端來看，行業近期無新增產能，開工率決定供給端彈性。據百川盈孚，2022年12月-2023年6月，草甘膦主流工廠維持低負荷開工，國內草甘膦開工率在50%-60%之間，2023H1草甘膦產量約22.85萬噸，同比-27.6%，較2022H2減少10.1%，產量高點在2月4.0萬噸，產量低點在5月3.5萬噸。后市來看，7-8月高溫天氣下，一方面，若出現企業限電情況，會導致草甘膦開工受限供應減少；另一方面，若無限電，夏季高溫是企業檢修高發期，供給端形成利好。從需求端來看，6月開始，下游客戶采購意愿轉為積極，一方面出口量有所增加，另一方面，國內制劑商、貿易商抄底拿貨，國內訂單增加。一般來說，10月份左右是草甘膦出口旺季啟動時間，后續海外市場補庫需求有望提升。

3、草甘膦價格回升下，關注草銨膦觸底機會。草銨膦和草甘膦都是非選擇性滅生性除草劑，草銨膦具有低毒、除草速度快、除草范圍廣等特點，在一定程度上可以替代草甘膦，尤其是在對草甘膦產生抗性的地區。此前草銨膦價格是草甘膦的4-5倍，草銨膦用藥成本高，市場需求受限。受到供給端大量擴產影響，草銨膦價格大幅下滑，截至 2023年7月14日，草銨膦原藥價格6.4萬元/噸，和草甘膦的價差縮?。ú蒌@膦價格約為草甘膦的2.2倍）。草銨膦目前價格已接近配套中間體甲基亞磷酸二乙酯的成本線，替代產品草甘膦價格上漲背景下，需要關注草銨膦價格觸底機會。

利好個股

光大證券認為，草甘膦中長期內有望維持供需偏緊的格局，行業頭部企業憑借其成本、規模與環保等優勢將充分受益。推薦國內草甘膦行業的領先企業揚農化工、新安股份和江山股份。

東海證券指出，受到種業振興、加快生物育種產業化等政策的推動，草甘膦長期需求仍將保持增長態勢，草甘膦價格有望繼續回升，農化板塊景氣度有望提升。建議關注：興發集團、廣信股份、揚農化工等。

本文內容精選自以下研報：

光大證券《農藥行業系列報告之二：草甘膦高景氣延續，供需緊平衡利好行業龍頭》

東海證券《石化化工主題周報：草甘膦維持低開工率，長期需求保持增長態勢，價格有望持續回升》

國海證券《農藥行業動態研究：草甘膦價格持續回升，關注農藥市場修復機會》